在连续两个月持续收缩量后，10月份MLF (中期拆借便利)操作回归等量延续，略超市场预期。 10月17日，央行发布公告称，维持银行体系流动性合理充裕，开展5000亿元MLF操作和20亿元公开市场逆回购操作，中标利率均持平，分别为2.75%、2.0%。
光大银行宏观分析师周茂华对记者表示，本月MLF操作等量平价，释放是继续加大长期信贷投入、加大实体经济支持力度的信号。 东方金诚首席宏观分析师王青也表示，10月份MLF不再进行缩量操作，有助于将银行体系流动性保持在相对充裕的水平，支持银行四季度继续加大融资投放力度。
随着MLF操作利率保持不变，预计本月最优贷款利率( LPR ) )维持稳定的概率较高。 不过，也有观点认为，9月份新一轮银行存款利率下调将启动，推动5年期以上LPR价格下调，本月5年期以上LPR价格下调可能再次回落15个基点，四季度房贷利率有望继续下行。
MLF为什么要坚持同样的量
8、9月MLF连续缩量4000亿元后，10月MLF等量继续进行。 这表明，在内外因素的综合考虑下，目前央行难以大幅收紧流动性，也难以在量的层面上过度支持流动性。
王青分析，MLF不再收窄，与9月份人民币贷款同比大幅增长，各项贷款余额增速由降转升，以及在各项政策工具支持下，四季度银行贷款保持同比大幅增长势头有关。
为了稳定经济修复进程，近两个月来稳增长政策持续加码，加快落地。 在此背景下，9月份制造业PMI同比上涨0.7个百分点至50.1%，再次回落至荣枯线以上，经济回暖。
同时，企业和居民部有效信贷需求持续回升，广信更快。 数据显示，9月新增信贷继续大幅扩张，人民币贷款新增2.47万亿元，同比、环比分别增加8108万亿元、1.22万亿元，释放量均明显增加。 9月末，人民币贷款余额同比上升至11.2%。
进入10月，“依法动用5000多亿元专项债务地方存款限额”将于当月发行完毕。 这将在短期内对银行信贷投放起到较强的拉动作用，政策性开发性金融工具撬动企业贷款的效应将持续显现。 另外，随着经济复苏，市场主体融资需求也会上升。“我们认为，四季度人民币贷款有望延续同比增长态势，成为推动宽信贷进程的主力。 这将为四季度乃至明年初宏观经济增速进一步接近正常水平提供必要的金融环境。 ”王青说。
另一方面，10月MLF的无添加操作，也与目前市场流动性处于比较充裕的水平有关。 跨季度后，季末波动因素消除，9月末财政支出对10月流动性的补充作用，缓解了10月初流动性压力，资金利率大幅回落。
从其他行业存款单指标来看，9月商业银行( AAA级) 1年期行业存款单收益率均值为1.97%，较上月小幅上调2个基点，依然明显低于2.75%的1年期MLF操作利率。 进入10月，该指标并未出现明显上升势头，意味着当前银行体系流动性充裕。
最近，各项资金利率都在上升，但距离政策利率还有相当大的空间。 因此，总的来看，10月份没有季节性、季节性等因素导致的资金面扰动，资金面的冲击主要来自财政纳税和政府债务供给。 业内预计，10月份流动性总体好于9月份，不会有明显压力。
民生银行首席经济师温彬表示，这也符合央行引导资金利率逐步回落至政策利率的初衷。 而在货币市场一级利率和二级利率联动不显著的情况下，一级交易商对逆回购和MLF操作的需求下降，且目前银行资金运用和息差压力较大，对高成本负债更敏感、性价比较低的MLF等量或缩量持续进行
未来两个月，MLF的有效期限比较大，不排除降准导致MLF有效期限降低的可能性。 王青分析，在后期银行贷款投放力度明显加大、银行体系流动性明显收紧的情况下，不排除可能实施MLF全面降准，也不排除年底前后央行实施部点置换到期MLF。 其中，降低准置换到期MLF可以补充银行体系流动性，也有助于降低银行资金成本，将持续推动各类贷款投资量的上调。
温彬表示，考虑到11~12月MLF到期量较大，在坏账增加、需要发行地方债的情况下，为了加强经济修复的可持续性，央行在运行结构性工具的同时，适时通过小幅度下调，将到期部分
操作利率连续2月持平
在回归等量持续举措的同时，10月MLF操作利率也保持不变，这是继8月意外“降息”后连续2个月保持不变。 不少业内人士认为，这主要是当前宏观经济处于复苏阶段，国内政策利率稳定有利于更好地平衡内外，稳定汇市预期。周茂华对记者表示，9月金融数据理想，反映出实体经济融资需求回暖，融资结构优化，此前央行降息等阶段性接续政策成效显著。 市场利率要保持低位，流动性要合理充裕，再加上政策要保持内外均衡，短期价格要稳定。
王青表示，10月MLF利率“按兵不动”主要有两个原因。 另一方面，继上次下调MLF利率之后，宏观经济已经呈现出较为稳定的复苏势头，目前GDP增速仍与正常水平存在一定差距，但根据历史规律，在经济转入较为明显的稳升阶段时，政策性降息的可能性通常不大。
另一方面，受美联储货币政策收紧动作大幅领先欧洲日银、地缘政治风险加大、避险需求加剧等因素影响，近期美元指数大幅上升，人民币对美元贬值。 王青表示，目前三大人民币汇率指数基本保持稳定，人民币汇率快速贬值的风险得到控制，但稳定的汇率市场在宏观政策议程上得到进一步重视。 从这个角度出发，目前国内稳定政策利率，有利于宏观政策兼顾内外平衡，在全球汇率市场的动荡中增强人民币汇率韧性。
温彬也表示，在美联储加息力度较强、海外各国纷纷追随加息的时刻，货币宽松可能会再次加剧汇率短期波动。 目前，稳定汇率的重要性仍然很高，在一定程度上制约了国内货币政策宽松的空间。 此外，考虑到多项政策效应后续仍将持续释放，暂时仍处于政策效应观察期。 在政策引导和经济自身修复下，预计10月份经济和信用社的融合数据将继续向好，短期内国内货币政策继续宽松的必要性也不高。
后续的LPR还有下降空间
作为LPR定价的锚，在MLF利率不变的情况下，本月的LPR有很大概率是一定的。 周茂华对第一财经表示，不继续排除套利式降级和LPR改革潜力挖掘，引导金融机构合理让利实体经济，继续加大对实体经济薄弱环节、重点新兴领域的支持，促进就业和中长期经济转型升级、高质量发展
但也有观点认为，9月银行业启动新一轮存款利率下调后，10月5年期以上的LPR报价可能再次单独下调15个基点。 主要是因为此前包括活期存款利率在内，银行开始新一轮存款利率下调，下调幅度总体明显大于4月份开启的年内首套存款利率下调。 此外，4月份以来，DR007、商业银行( AAA级) 1年期同业存单持续低位，意味着近期银行资金成本将大幅下降，报价明细将成为下调LPR报价的动力。王青分析，考虑到目前楼市依然低迷，居民住房贷款同比持续下降，预计10月20日报价行可能会单独下调5年期以上的LPR报价。 近期企业贷款增长较快，1年期LPR预估有望企稳。 这在引导第四季度房贷利率大幅下调的同时，也有助于缩窄银行净息差的幅度。
他补充说，即使短期内5年期以上LPR报价不动，未来监管层也可以通过进一步放宽首套房贷利率下限或适时下调二套房贷利率下限，引导四季度房贷利率持续下行。 楼市在年末前后推动企稳回暖，是未来一段时间稳增长、控风险的重要发力点。
温彬也表示，如果后续居民端需求回复力持续减弱，为了降低贷款负担，降低储蓄意愿，提振消费的意愿，在政策利率不变的情况下，通过银行受让前期的高积分贷款，并持续下调5年期以上的LPR
